Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к оптимальному разнообразию приобретаемых финансовых активов. Это необходимо для того, чтобы уменьшить инвестиционный риск. Например, если инвестор вложил все свои средства в акции одной компании, он попадает в полную зависимость от рыночного колебания их курса. При инвестировании в ценные бумаги нескольких компаний, получаемые доходы будут зависеть от колебаний некоторого усредненного курса, а усредненный курс, как известно, колеблется значительно меньше.

Таким образом, если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Объектами портфельного инвестирования могут быть различные ценные бумаги: акции, облигации, производные ценные бумаги. Часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы различных бумаг в портфеле тоже могут варьироваться. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убытки и обладать той или иной степенью риска. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля. Она определяет совокупность характеристик фондового портфеля, которыми может управлять инвестор, изменяя состав и объемы соответствующих ценных бумаг.

Доходность портфеля и степень риска вложений являются целевыми характеристиками портфеля. При портфельном инвестировании возможно изменение структуры портфеля для получения наиболее благоприятных значений целевых характеристик. Таким образом, можно развить представление о фондовом портфеле как совокупности ценных бумаг, собранных инвестором воедино, управляемых как единое целое для достижения определенной цели.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных бумаг, т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа (подробнее см. ниже). Основной задачей названных методов служит выявление среди множества бумаг той их совокупности, в которую можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску. На практике существует стойкая зависимость между риском и доходно-стью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.

По степени риска наименее рисковыми являются вложения средств в денежную форму. Вместе с тем эти вложения и наименее доходны. Следующими по степени риска выступают государственные ценные бумаги, далее – банковские и корпоративные облигации, за ними – акции.

Среди множества акций можно выделить ряд их градаций по степени риска: от слаборисковых с низким доходом до высокорисковых с высоким доходом. Акции, как объекты портфельного инвестирования привлекательны тем, что могут обеспечить рост дохода от вложенных средств, как за счет выплаты дивидендов, так и за счет роста их курсовой стоимости.

В зависимости от соотношения рисковости и доходности различают агрессивные и оборонительные акции.

К агрессивным относят акции растущих, развивающихся предприятий, проводящих рискованную политику. Их курсовая стоимость за короткий период может возрасти в несколько раз. Вложение средств в эти бумаги оправдано, когда инвестор желает получить высокий доход за короткое время и сознательно ради этого рискует.

Оборонительные акции – банковские и корпоративные акции эмитентов, которые хорошо зарекомендовали себя на фондовом рынке, отличаются стабильностью, способностью выстоять при неблагоприятной экономической конъюнктуре, деятельность которых имеет достаточно долгую историю. Такие акции имеют устойчивый курс, характеризуются регулярной выплатой дивидендов и являются привлекательными для инвесторов, стремящихся к небольшим, но стабильным доходам.

Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Для всех инвесторов (частных и институциональных) принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску:

- инвестор стремится защитить свои средства от инфляции. Для достижения этой цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным. К такому типу относятся большинство мелких частных инвесторов;

- инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рисковые вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорисковые ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным;

- инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рисковые ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.

При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень рискадоходности, срок вложения, тип ценной бумаги. На рисунке 4.1 приведена структурная схема, отражающая классификацию инвестиционных (фондовых) портфелей с учетом их основных признаков.

В зависимости от целей инвестирования принято выделять два основных типа портфелей: роста и дохода.

Рисунок 4.1 – Классификация инвестиционных (фондовых) портфелей

Портфели роста имеют целью увеличение капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. Поэтому иначе такой портфель называют курсовым портфелем. При этом основные вложения делаются преимущественно в акции. В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей: агрессивного, консервативного и среднего роста.

Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала. Этот портфель, как правило, составляется из акций молодых, быстрорастущих компаний. Он связан с большим риском, но при благоприятном развитии предприятий-эмитентов может принести высокий доход.

Портфели консервативного роста содержат в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик.

Портфели среднего роста имеют одновременно инвестиционные свойства агрессивных и консервативных портфелей. В их состав входят акции, как надежных предприятий, так и растущих молодых компаний. Такие портфели обладают достаточно высокой доходностью и средней степенью риска. При этом доходность данных портфелей обеспечивается агрессивными акциями, а умеренная степень риска - оборонительными.

Портфели дохода нацелены на увеличение капитала главным образом за счет дивидендов и процентов. Эти портфели обеспечивают заранее спланированный уровень дохода при минимальном риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей являются высоконадежные ценные бумаги. Подругому данный тип инвестиционных портфелей называют дивидендным. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей: конвертируемые, денежного рынка, облигаций.

Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель на простые акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске.

Портфели денежного рынка нацелены на полное сохранение капитала и обеспечение максимальной ликвидности, содержащихся в них финансовых инструментов. В их состав включаются денежная наличность и быстрореализуемые активы. При этом, если курс национальной валюты имеет тенденцию к снижению, она может быть конвертирована в иностранную валюту и наоборот. Таким образом, вложенный капитал может прирастать без существенного риска для инвестора.

Портфели облигаций, как это следует из их названия, формируются из облигаций и приносят средний доход также при минимальном риске.

Итак, для портфелей роста свойственно быстрое изменение их структуры в зависимости от изменения курсов входящих в портфель ценных бумаг (преимущественно акций). Портфели дохода отличаются стабильным составом и структурой.

Перечисленные типы и виды портфелей представляют общий спектр разновидностей фондовых портфелей, но на практике инвесторы часто формируют портфели смешанного типа.

По структуре фондовых инструментов инвестиционные портфели могут быть классифицированы на портфели государственных ценных бумаг и корпоративные портфели.

В связи со спецификой развития отечественного фондового рынка, выражающейся в дефиците качественных корпоративных ценных бумаг, у нас пока наиболее широко распространены портфели государственных ценных бумаг, включающие финансовые инструменты, эмитированные органами центральной и местной власти.

При благоприятном развитии казахстанского фондового рынка и дальнейшей стабилизации национальной экономики в целом появятся возможности для увеличения удельного веса так называемых корпоративных портфелей. Они отличаются тем, что состоят из ценных бумаг эмитентов-представителей конкретных отраслей промышленности.

В зависимости от времени «жизни» портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели.

Инвестор, формирующий срочный портфель, стремится не просто получить доход, а сделать это в рамках заранее установленного временнóго периода.

В случае формирования бессрочного портфеля какие-либо специальные временные ограничения не устанавливаются. Зачастую введение параметра срочности заставляет инвестора выбирать вполне определенный вид ценных бумаг.

По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяют пополняемые, отзываемые и постоянные портфели.

Пополняемый портфель позволяет увеличивать его денежное выражение относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных средств.

Для отзываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель.

В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

Подводя общий итог рассмотренной классификации, можно отметить, что все вложения конкретного крупного инвестора теоретически представляются в виде одного фондового портфеля, характеризующегося определенным доходом и уровнем риска. Однако на практике управление таким огромным портфелем бывает затруднительно. Поэтому каждый крупный (особенно институциональный) инвестор может разделить свои инвестиции на несколько портфелей различного типа, каждый из которых будет отличаться индивидуальной доходностью и уровнем риска. Для каждого из них можно разработать специальную стратегию и тактику мониторинга и менеджмента, обеспечивающие максимальную эффективность инвестиций. Разбивка инвестиционных ресурсов на несколько портфелей производится по принципу относительной одно-родности ценных бумаг. Такими портфелями легче управлять. Для отдельных типов (видов) портфелей могут быть применены математические методы, позволяющие осуществлять не только эффективный мониторинг, но и оптимизацию портфе-ля.