Формирование наиболее привлекательной для общества небанковской модели фондового рынка предполагает необходимость преодоления банковского монополизма в финансовой сфере и создание конкурентной среды на рынке капиталов. На современном казахстанском фондовом рынке реальную конкуренцию банковской системе как институциональному инвестору может составить пока только накопительная пенсионная система.

До недавнего времени в Казахстане функционировали 14 накопительных пенсионных фондов (НПФ), которые имели в регионах республики 76 филиалов и 75 представительств. Инвестиционное управление пенсионными активами НПФ осуществляли 10 организаций - компаний по управлению пенсионными активами (КУПА).

Однако, с целью консолидации и более эффективного использования финансовых ресурсов национальной накопительной пенсионной системы было принято решение об их объединении под единым руководством.

Единый накопительный пенсионный фонд (ЕНПФ) начал работу 22 августа 2013 года. Фонд создан на базе Государственного накопительного пенсионного фонда (ГНПФ). Учредителем и акционером ЕНПФ выступает правительство РК. Управление пенсионными активами ЕНПФ будет осуществлять Национальный банк Казахстана.

По состоянию на конец 2013 года совокупные пенсионные активы, находящиеся в инвестиционном управлении, составили 3 571 млрд. тенге, а их годовой прирост - 10,7 %.

Накопительная пенсионная система Казахстана сегодня является вторым по величине поставщиком финансовых ресурсов на национальный фондовый рынок. Однако ввиду повышенной социальной значимости данного субъекта рыночных отношений его инвестиционная деятельность в РК всегда предполагала наличие некоторых ограничений в плане преимущественного использования относительно более надежных инструментов, безопасность которых гарантировалась самим государством. В связи с этим важное место среди объектов инвестирования пенсионных средств традиционно занимали долговые государственные ценные бумаги (ГЦБ), помогающие мобилизовать временно свободные денежные ресурсы для неинфляционного покрытия дефицита бюджета на республиканском и местном уровнях. Естественно, что при этом пенсионные фонды становятся вынужденными, кредиторами государства и их средства используются в основном в бюджетных целях.

Вместе с тем, очевидно, что долговые обязательства государства (особенно долгосрочные) не должны быть преобладающим объектом инвестирования средств Накопительной пенсионной системы. Эти финансовые инструменты могут способствовать увеличению налоговой нагрузки на будущие поколения, поскольку сейчас государство обеспечивает доходность по своим долговым ценным бумагам в основном за счет бюджетных поступлений, а не из доходов какого-либо реального производства. Таким образом, высокие инвестиционные доходы пенсионных активов сегодня обернутся в будущем высокими налогами, что может привести к чрезмерному росту цен и уменьшению реальных доходов самих пенсионеров. Поэтому пенсионная система, работая в интересах пенсионеров, не должна своими финансовыми активами стимулировать увеличение государственной задолженности.

Привлечение средств накопительной пенсионной системы в реальную экономику, безусловно, должно осуществляться с использованием финансовых инструментов, гарантированных государством. В качестве оптимального можно рекомендовать путь, когда частные заемщики и государственные предприятия смогут привлекать средства НПФ на основе выпуска собственных облигаций, гарантированных государством и передаваемых государству в качестве залога или взноса в выкупной фонд пенсионной системы. При этом пенсионные инвестиции могут быть направлены на обновление основного капитала, лизинг производственного оборудования, финансирование самоокупаемых приоритетных производственных и научно-технических программ, жилищно-коммунальное строительство и т.д. Чем больше будет произведено товаров, работ и услуг за счет инвестирования пенсионных резервов, тем выше будет реальное содержание будущих пенсий и уровень жизни самих пенсионеров.

Изменения в пенсионном законодательстве, обеспечивающие более активное привлечение на фондовый рынок страхового капитала и дальнейший рост пенсионных накоплений, заставляют соответствующие финансовые институты задуматься о профессиональных расчетах в области прогнозирования и анализа своей деятельности. В связи с этим актуарная деятельность давно уже является неотъемлемой частью международного финансового рынка. Однако в РК институт профессиональных актуариев только формируется. В январе 2002 года Национальный Банк РК учредил ЗАО «Казахстанский актуарный центр», представляющий собой консалтинговую компанию, созданную для удовлетворения растущего спроса на профессиональные актуарные услуги для страховой индустрии и пенсионных фондов. Для повышения эффективности и безопасности своей деятельности субъекты накопительной пенсионной системы Казахстана предлагает создать свою систему перестрахования. Таким образом, становится очевидной необходимость более эффективного взаимодействия НПФ с другими важнейшими субъектами современного фондового рынка, в частности с системой страховых организаций.