Инвестор рассматривает возможность приобретения одного из трех видов облигаций равной номинальной стоимости (1000n тенге), но с различными условиями начисления и выплаты дохода. Необходимо определить, приобретение каких облигаций позволит инвестору получить наибольший доход, если рассматривается возможность приобретения:

- облигаций с купоном, характеризующихся купонной ставкой 15 + 0,1n %;

- облигаций с установленным дисконтом к номинальной стоимости, равным 10 + 0,1n %;

- облигаций с купоном и дисконтом, характеризующихся купонной ставкой 10 + 0,1n % и дисконтом с номинальной стоимости, равным 6 + 0,1n %.

Предположим, что все облигации имели одинаковый срок погашения - 1 год.

Облигации, как правило, приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента от их номинальной стоимости. Для определения величин доходов по вышеназванным облигациям рекомендуется использовать формулы, учитывающие особенности данных ценных бумаг:

- Облигации с купоном. По рассматриваемому виду облигаций доход выплачивается по купонам. Купон представляет собой отрывной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечается изъятием купона из прилагающейся к облигации купонной карты. Если известен размер купонной ставки облигации, то доход по ней можно рассчитать следующим образом:

(5.19)

- Облигации с установленным дисконтом к номинальной стоимости. При выпуске бескупонных облигаций, цена первичного размещения, как правило, устанавливается ниже номинальной стоимости. Эмитент погашает облигации по номинальной стоимости, следовательно, образуется разница между ценой погашения и ценой, по которой облигации покупаются первым инвестором. Эта разница называется дисконтом и образует доход инвестора. Если известна ставка дисконта, то доход инвестора равен:

(5.20)

Однако в этом случае следует иметь в виду, что держатель облигации получит доход только при ее погашении эмитентом (в отличие от облигации с купонами, доход по которым выплачивается поэтапно);

- Облигации с купоном и дисконтом. Возможны ситуации, когда эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при первичном размещении облигации, т. е. доход инвестора формируют и процентные выплаты по купонам и сумма дисконта, тогда:

(5.21)