В практике оценки инвестиционной привлекательности фондовых инструментов сложились два принципиально отличающихся, но взаимосвязанных подхода. Согласно первому из них инвестиционную характеристику ценной бумаги определяют, базируясь на данных о финансовоэкономическом положении эмитента, отрасли, к которой он принадлежит и т.д. Второй подход предусматривает оценку объектов инвестирования с точки зрения их рыночной конъюнктуры с учетом динамики курсов. Так исторически сложилось два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу фундаментального анализа, а последователи второго – школу технического анализа.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, его доходов, положения на рынке, объема продаж, структуры активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности хозяйствующего субъекта. Исходной базой данных для такого анализа являются бухгалтерские балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы финансовой отчетности компании. Кроме того, изучается практика управления компанией, структура ее управляющих органов. На базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития анализируются данные о состоянии дел в отрасли. Проводится качественный анализ развития отрасли и рынков, на которые компания выходит как продавец или покупатель.

Эти многочисленные и весьма трудоемкие исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д. Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на ее цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок или продаж.

Фундаментальный анализ в странах с развитой рыночной экономикой широко используется при реализации разнообразных методик рейтинговой оценки корпораций в различных отраслях промышленности и социальной сфере. Так результаты фундаментального анализа сами становятся товаром фондового рынка и в форме бюллетеней, отчетов и т.д. продаются заинтересованным участникам рынка.

Характеризуя основные элементы структуры фундаментального анализа, можно выделить следующие его этапы:

- Общеэкономический (макроэкономический анализ). Общая оценка состояния национальной экономики по следующим факторам: ВНП, занятость, инфляция, процентные ставки, валютный риск и т.п. Учитывается фискальная и монетаристская политика правительства и ее влияние на фондовый рынок. Таким образом, определяется общий социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности в стране;

- Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, ее индикаторов, осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественный анализ развития отрасли;

- Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации) включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании, платежеспособности, финансовой устойчивости; определение цены фирмы;

- Моделирование цены ценных бумаг осуществляется с учетом всех вышеприведенных данных и конъюнктуры фондового рынка, подчиняющейся законам спроса и предложения.

Таким образом, очевидно, что прогнозы фундаментального анализа должны быть проверены через механизмы фондового рынка, так как там и только там под воздействием реального спроса и предложения устанавливается фактическая цена на любую ценную бумагу. Это верно, так же как и то, что практика – это критерий истины. Так фундаментальный анализ связан с техническим анализом.

Технический анализ, в противоположность фундаментальному, предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основное положение, на основе которого строится технический анализ, заключается в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, публикующаяся в финансовых отчетах фирмы. Основной объект технического анализа – спрос и предложение ценных бумаг, динамика курсов и объемов операций по их купле-продаже.

Технический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах – отражения, тренда и повторяемости.

- Принцип отражения означает, что все происходящие события (экономические, политические, социальные, психологические и др.) находят свое отражение в ценах. Иными словами, цены финансовых активов изменяются под воздействием сложнейшей совокупности сфер человеческой жизни, в том числе и заранее не поддающихся количественному выражению (математическому описанию). Примером этого может служить различие балансовой и рыночной стоимости ценных бумаг;

- Принцип тренда отражает то обстоятельство, что изменения цен финансовых активов всегда происходит в соответствии с определенным преобладающим направлением. Именно эти, поддающиеся определению, направления и представляют собой «нормальное описание» рынка. Тренд создается благодаря относительно устойчивым тенденциям изменения соотношения спроса и предложения и остается стабильным до появления противоположных тенденций. Стихийные взлеты и падения цен занимают в рыночной истории менее значительное место по сравнению с трендами, что и способствует повышению достоверности результатов технического анализа. Таким образом, выявление тренда и момента его смены является главной целью технического анализа. Следуя определенному тренду, можно значительно повысить вероятность получения положительного результата от проводимых операций;

- Принцип повторяемости основывается на выявлении типовых модельных ситуаций, проявляющихся время от времени на рынке. Эти модели помогают интерпретировать уже произошедшие изменения и прогнозировать будущие движения цен. Практическое значение этого принципа для технического анализа очевидно. Он дает возможность в новых ситуациях реализовать уже приобретенный ранее опыт. Человеческая природа такова, что люди, как правило, действуют в соответствии с уже приобретенным ими опытом. А любой рынок есть не что иное, как результат действий людей, отражающий их поведение. Поэтому и рынок ценных бумаг объективно склонен к повторяемости, а задача технического аналитика – отслеживать эти повторения и делать соответствующие выводы.

На основе раскрытых выше основных принципов технического анализа можно дать его развернутое определение.

Технический анализ представляет собой совокупность методов анализа динамики котировок отдельных ценных бумаг и всего рынка в целом на основе постоянно изменяющегося спроса и предложения.

На практике это означает отслеживание и интерпретацию истории изменения ценовых и объемных показателей, характеризующих происходящие на рынке процессы.

Технические аналитики основывают свои прогнозы на наличии тесной зависимости между ценовыми изменениями прошлого и будущего. При этом их цель состоит в определении степени и формы этой зависимости и предсказании на ее основе роста или падения курса, как отдельных ценных бумаг, так и конъюнктуры рынка в целом.

Основным методом, которым пользуются технические аналитики, является построение «картин» или графиков движения цен.

Графические построения, наиболее часто используемые в техническом анализе, носят названия: «Биржевой график» и «График цены закрытия».

Неоспоримыми преимуществами методов технического анализа являются:

- техническая легкость;

- быстрота анализа;

- пригодность для большего числа акций, чем при осуществлении фундаментального анализа.

Тем не менее, операторы рынка, использующие только технический анализ, не могут предвидеть изменения цены объектов инвестирования в длительной перспективе. Они, как правило, оперируют следствием, в то время как фундаментальные аналитики исследуют причину явлений.